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A China enfrentou muitos problemas económicos este ano, desde a deflação e o desemprego juvenil recorde até uma crise imobiliária.
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Mas agora está a surgir uma ameaça ainda mais preocupante: a colossal dívida oculta dos governos locais da China.
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Algumas estimativas colocam os passivos dos veículos de financiamento locais da China perto de 10 biliões de dólares.
Há já algum tempo que os mercados têm sido fustigados quase diariamente por notícias económicas sombrias filtradas da China.
A segunda maior economia do mundo enfrenta uma série de problemas económicos – que vão desde deflação para recorde de desemprego juvenile um aprofundamento crise imobiliária – e a sua tão esperada recuperação pós-pandemia não se concretizou.
Os crescentes problemas económicos da China levaram o presidente dos EUA, Joe Biden, a chame a economia asiática uma “bomba-relógio”.
E agora, uma ameaça económica menos conhecida, mas não menos sinistra, está a surgir: o colossal problema da dívida oculta da China.
Isto refere-se principalmente a uma montanha de passivos acumulados pelos governos locais do país, principalmente para financiar projectos de infra-estruturas regionais, como a construção de estradas e pontes. Uma análise do meio de comunicação chinês Caixin Global estimou as obrigações pendentes dos chamados veículos de financiamento do governo local, ou LGFVs, em cerca de impressionantes US$ 10 trilhões.
O governo chinês considera essa dívida uma forma de empréstimo não contabilizado e, como tal, o mercado é opaco. Aqui, o Insider desmistifica o setor paralelo e explica a importância dos LGFVs para a economia chinesa em geral.
O que são os LGFVs da China?
Estes organismos de financiamento foram criados pela China para facilitar o financiamento de projectos de infra-estruturas regionais. Originalmente criados para apoiar projectos de infra-estruturas, como auto-estradas, aeroportos e instalações energéticas, os LGFV foram concebidos para fornecer financiamento fora das restrições oficiais do governo.
A noção de “dívida oculta” foi definida pelo Conselho de Estado da China em 2018 como qualquer empréstimo que não faça parte dos gastos governamentais dentro do orçamento – em essência, financiamento não registado.
O sector LGFV cresceu exponencialmente desde a crise financeira global de 2008, quando o governo chinês fez esforços para garantir que os segmentos de infra-estruturas e serviços públicos do país se expandissem suficientemente rápido para sustentar o seu notável crescimento económico, de acordo com Bloomberg.
Os números da Bloomberg e do Fundo Monetário Internacional estimam o valor total da dívida LGFV em mais de 9 biliões de dólares – não muito longe da avaliação da Caixin. Só os títulos dos governos locais totalizam cerca de 2 biliões de dólares, e qualquer incumprimento abalaria o sistema financeiro de 60 biliões de dólares do país asiático, segundo a Bloomberg.
Em 2023, a dívida oculta dos LGFV ultrapassou pela primeira vez os 50% do PIB da China, mostram dados do FMI.
Por que isso importa?
Durante meses, as administrações locais da China têm lutado para tornar rentáveis os seus veículos de financiamento – aumentando a pressão sobre o governo nacional para apoiar o sector em dificuldades através de intervenções dispendiosas.
À medida que os riscos associados ao sector aumentam, os bancos não estão dispostos a emprestar mais, os investidores estão a virar as costas às obrigações e é mais difícil encontrar projectos viáveis, de acordo com vários funcionários anónimos. entrevistado pela Bloomberg.
Como resultado, os governos locais têm lutado para gerar receitas suficientes ou obter financiamento para fazer face aos custos do serviço da sua dívida.
“A variável mais importante que terá impacto no crescimento económico da China nos próximos dois anos será o sucesso ou o fracasso da reestruturação da dívida do governo local”, disse Logan Wright, chefe de pesquisa de mercados da China no Rhodium Group.velho Bloomberg.
Mas Pequim tem-se abstido até agora de intervir no sector, numa tentativa de encorajar a auto-suficiência.
Ecos da crise imobiliária
Embora nenhum dos LGFV tenha efectivamente entrado em incumprimento da sua dívida ainda, o crescente stress no sector reflecte a crise no sector imobiliário da China, que começou em 2021 e reverberou nos mercados globais desde.
“Um colapso no investimento do governo local seria comparável ao impacto económico da crise no mercado imobiliário”, disse Wright à Bloomberg.
O enorme setor imobiliário da China representa cerca de 30% da produção global do país. Os obstáculos enfrentados pelo sector incluem pesados encargos de dívida e procura lenta de novas propriedades. Este foi um factor que contribuiu para retardar o crescimento do PIB do país no segundo trimestre, que foi de 6,3%, abaixo das previsões de até 7,1%.
Na verdade, qualquer turbulência originada pela enorme dívida oculta da China enviaria ondas de choque por toda a economia global.
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