Há mais de 30 anos, os economistas Rudiger Dornbusch (um dos meus mentores) e Sebastian Edwards escreveram um clássico papel no que eles chamaram de “populismo macroeconômico”. Os seus exemplos motivadores foram surtos inflacionários sob regimes de esquerda na América Latina, mas parecia claro que a questão principal não era a governação de esquerda em si; foi, em vez disso, o que acontece quando os governos se envolvem em pensamentos mágicos. Na verdade, mesmo nessa altura poderiam ter incluído a experiência do ditadura militar que governou a Argentina de 1976 a 1983, que matou ou “desapareceu” milhares de esquerdistas, mas também prosseguiu políticas económicas irresponsáveis que levaram a uma crise da balança de pagamentos e inflação crescente.
Exemplos modernos da síndrome incluem governos de esquerda como o da Venezuela, mas também governos nacionalistas de direita como o de Recep Tayyip Erdogan da Turquia, que insistiu que ele poderia combater a inflação corte taxa de juros.
Os Estados Unidos serão os próximos?
Gostaria que as pessoas parassem de chamar Donald Trump de populista. Afinal, ele nunca demonstrou qualquer inclinação para ajudar os trabalhadores americanos, e as suas políticas económicas realmente não ajudaram – o seu corte de impostos em 2017, em particular, foi uma dádiva aos ricos. Mas o seu comportamento durante a pandemia de Covid-19 mostrou que ele é tão viciado em pensamentos mágicos e na negação da realidade como qualquer homem forte ou ditador mesquinho, o que torna muito provável que ele possa presidir ao tipo de problemas que resultam quando as políticas são baseadas em economia charlatã.
Ora, a política económica destrutiva não é o que mais me alarma relativamente ao potencial regresso de Trump ao poder. As perspectivas de retaliação contra os seus opositores políticos, enormes campos de detenção para imigrantes indocumentados e muito mais, parecem muito maiores na minha mente. Ainda assim, parece valer a pena notar que, mesmo enquanto os republicanos denunciam o Presidente Biden pela inflação que ocorreu durante o seu mandato, os conselheiros de Trump têm sugerido ideias políticas que podem ser muito mais inflacionárias do que qualquer coisa que tenha acontecido até agora.
É verdade que a inflação aumentou em 2021 e 2022 antes diminuindo, e há um debate vigoroso sobre o papel desempenhado pelas políticas económicas de Biden. Estou cético, entre outras coisas porque a inflação nos Estados Unidos desde o início da pandemia de Covid acompanhado de perto com o de outras economias avançadas. O que é notável, porém, é o que a administração Biden não fazer quando o Federal Reserve começou aumentando as taxas de juros para combater a inflação. Havia um risco claro de que os aumentos das taxas provocassem uma recessão politicamente desastrosa, embora isso não tenha acontecido até agora. Mas Biden e companhia não pressionaram o Fed para adiar; respeitaram a independência do Fed, deixando-o fazer o que considerasse necessário para controlar a inflação.
Alguém imagina que Trump – que em 2019 insistiu que a Fed deveria reduzir as taxas de juro para zero ou menos – teria exercido uma contenção comparável?
Como vários observadores observado, algumas das propostas políticas de Trump certamente aumentariam a inflação. Uma repressão à imigração minaria um dos fatores-chave que permitiram à América combinar um crescimento económico sólido com uma inflação em queda. Propostas para um onda de novas tarifas aumentaria os preços ao consumidor – e as probabilidades são de que Trump aumentaria as tarifas muito além da taxa de 10 por cento que tem estado a flutuar se isso não reduzisse significativamente os défices comerciais dos EUA, o que não aconteceria.
O que é realmente preocupante, no entanto, são as indicações de que um futuro regime de Trump manipularia a política monetária na procura de vantagens políticas de curto prazo, justificando as suas acções com doutrinas económicas excêntricas.
A Reserva Federal é uma instituição quase independente, não por causa de qualquer princípio constitucional sacrossanto, mas porque as nações descobriram que, na prática, é importante limitar a influência partidária sobre as taxas de juro e a criação de dinheiro. Mas nas últimas semanas tem havido relatos de que os conselheiros de Trump querem retirar grande parte da independência da Fed, presumivelmente para que Trump possa estimular a economia e o mercado de ações da forma que desejava em 2019.
Há também relatórios que os conselheiros de Trump, obcecados com o défice comercial, querem desvalorizar o dólar, o que de facto ajudaria as exportações, mas também seria claramente inflacionário – aumentando os preços das importações e sobreaquecendo uma economia dos EUA que já está a aquecer. (Na verdade, a nossa força económica é provavelmente a razão principal o dólar tem subido.)
E mesmo enquanto falam sobre o enfraquecimento do dólar, os conselheiros de Trump estão alegadamente a discutir punindo outros países que reduzem a utilização do dólar – o que parece ao mesmo tempo contraditório e envolve uma visão delirante de quanto poder económico até mesmo a América possui.
Os detalhes destas más ideias são provavelmente menos importantes do que a mentalidade que revelam, uma mentalidade que rejeita lições duramente aprendidas do passado e compra fantasias económicas.
E como reagiria Trump se as coisas corressem mal? Lembre-se, ele sugeriu que analisássemos a luta contra a Covid injetando desinfetante. Por que esperar que ele esteja menos inclinado ao pensamento mágico ao lidar com, digamos, um novo aumento na inflação?
Mais uma vez, a política macroeconómica não é a minha maior preocupação sobre o que poderá acontecer se Trump regressar ao poder. Mas é definitivamente a preocupar.
