Quando um significativo surgiu um boato no fim de semana passado de que a Salesforce estava interessada em comprar a Informatica, uma empresa legada de gerenciamento de dados que antecede a nuvem, não demorou muito para que os investidores expressassem seus sentimentos negativos sobre a ideia. Na verdade, desde o início dos negócios na segunda-feira, os acionistas de ambos os lados da equação têm deixado claro que não estão satisfeitos com uma potencial união entre as duas empresas.
Depois que surgiu a história de que a Salesforce era a pretendente, o preço das ações da empresa começou a cair e caiu quase 4,6% nos últimos cinco dias. Isto provavelmente reflecte as preocupações dos investidores de que o acordo os levaria a pagar a mais por uma quantidade moderada de receitas adicionais e não por uma tonelada de inovação. Para os investidores da Informatica, foi o oposto: o preço era demasiado baixo para justificar a venda – eles queriam mais, mais, mais – e as suas ações também caíram, mais de 7% no mesmo período.
Isso não significa que um acordo não acontecerá, mas foi francamente uma surpresa ouvir que a Salesforce estava de volta à grande discussão de fusões e aquisições e olhando para outro grande acordo depois de vários anos de folga. Parece que a pressão dos activistas no ano passado, combinada com um crescimento mais baixo e taxas de juro mais elevadas, forçou a empresa a repensar o crescimento através de fusões e aquisições e a abraçar as alegrias da rentabilidade e do fluxo de caixa livre. Para apaziguá-los, a Salesforce conseguiu afastar os investidores ativistas sendo mais conservadora; conduzindo algumas grandes demissões; e até mesmo dissolvendo a empresa comitê interno de fusões e aquisiçõesque ajudou a identificar e avaliar possíveis alvos de fusões e aquisições.
Mas você não pode manter uma empresa aquisitiva para sempre e, historicamente, tem sido extremamente aquisitivo, comprando 74 empresas desde a sua fundação em 1999, com 13 chegando somente em 2020, de acordo com dados do Crunchbase. O maior, de longe, desse grupo foi o acordo de US$ 28 bilhões para comprar o Slack no final de 2020. Depois disso, a Salesforce ficou praticamente quieta, com apenas seis negócios muito mais modestos nos três anos seguintes.
À medida que a Salesforce projeta que o crescimento cairá para números de um dígito no próximo ano fiscal, talvez a empresa veja um alvo como a Informatica como uma forma de comprar alguma receita e forçar alguns pontos percentuais adicionais. Ao mesmo tempo, seria adquirir uma plataforma de gerenciamento de dados em um momento em que colocar seus dados em ordem é particularmente importante na era da IA generativa.
É importante notar que o CEO da SnapLogic, Gaurav Dhillon, que cofundou a Informatica na década de 1990, disse ao MarketWatch esta semana que acha o acoplamento seria uma má ideia tanto para as empresas quanto para seus clientes. Embora Dhillon não seja exatamente um observador neutro, ele também pode não estar errado.
Ray Wang, fundador e analista principal da Constellation Research, vê as ferramentas de integração de dados da Salesforce como uma oferta mais forte. “A potencial aquisição da Informatica é bastante curiosa porque a base de clientes e a tecnologia não são de ponta. Embora possa potencialmente resolver um desafio de integração de dados que a Salesforce tem enfrentado, o Data Cloud já é uma oferta forte, por isso não tenho certeza se este acordo faz sentido”, disse Wang ao TechCrunch.
Mas Arjun Bhatia, analista financeiro da William Blair, vê algumas vantagens num possível acordo do ponto de vista estratégico. “O preço divulgado é alto e é um negócio maior do que eu esperava que eles recomeçassem com fusões e aquisições, mas acho que faz sentido estrategicamente. É melhor investir primeiro na infraestrutura, antes de avançar muito no caminho da aplicação/copiloto. É também um negócio bastante lucrativo, diferente das aquisições anteriores”, disse Bhatia.
Ninguém sabe como isto vai acabar, ou quem está certo, mas vale a pena explorar as finanças subjacentes destas duas empresas para ver se um acordo faria sentido.
Comprar ou não comprar, eis a questão
Salesforce cresceu 11% em seu ano fiscal mais recente. A empresa também disse aos investidores que espera crescer 9% no atual ano fiscal de 2025. Os números de crescimento futuro e futuro da Salesforce provavelmente levaram a empresa a anunciar um dividendo pela primeira vez, além de aumentar seu programa de recompra de ações para US$ 10 bilhões. meta anunciou seu primeiro dividendo mais ou menos na mesma época.
Ao projetar um crescimento de receitas de 9% e ao anunciar um programa para pagar diretamente aos investidores pela detenção das suas ações, a Salesforce parecia anunciar uma era diferente para o seu negócio. Cresceria a um ritmo modesto, geraria montanhas de caixa – a gigante do CRM teve um fluxo de caixa livre de 3,26 mil milhões de dólares no seu trimestre mais recente – e distribuiria uma grande parte desses fundos aos investidores através de dividendos e reduções no seu número de ações.
Você pode imaginar por que alguns investidores estão um pouco confusos com o fato de a Salesforce estar considerando gastar mais de US$ 10 bilhões na Informatica, uma compra que acrescentaria alguma escala de receita à Salesforce, mas pouco na forma de crescimento futuro de receita.
A Informatica também é muito menor que a Salesforce, o que faz com que sua receita potencial seja modesta para a empresa de Marc Benioff. No trimestre mais recente, a Salesforce teve receita de US$ 9,29 bilhões, e a Informatica arrecadou US$ 445,2 milhões. A Salesforce teve lucro líquido de US$ 1,45 bilhão e a Informatica teve US$ 64,3 milhões.
Comparar os resultados financeiros de uma empresa adquirente e seu alvo sempre levará a uma escala numérica díspar; mas o mais importante é que a Informatica não está crescendo tão rapidamente a ponto de representar uma nova fonte material de expansão para a Salesforce. A receita total da Informatica cresceu 12% no trimestre mais recente, em torno do que a própria Salesforce publicou.
O trunfo na manga da Informatica é que, embora o crescimento da sua receita total seja lento, um segmento importante das suas receitas está a expandir-se rapidamente. A empresa informou que seu “ARR de assinatura em nuvem”, ou a receita recorrente associada aos seus “contratos de nuvem hospedados”, cresceu 37%, para US$ 616,8 milhões, no trimestre mais recente.
Certamente, o crescimento de 37% está em um nível diferente de 9%, 10% ou 11%. Mas espera-se que o ARR da nuvem da Informatica cresça 35% por empresa, para uma faixa de “US$ 826 milhões a US$ 840 milhões” em seu novo ano fiscal. No limite superior dessa faixa, todas as receitas de assinatura de nuvem da empresa menor equivaleriam a cerca de 2% da receita esperada da Salesforce no atual ano fiscal. Se compararmos o novo ARR da rede de nuvem da Informatica que ela espera este ano, a porcentagem se tornará ainda menor.
Dito de outra forma, o negócio em crescimento da Informatica, embora muito importante para o seu próprio valor e futuro, é muito, muito pequeno em comparação com o tamanho atual da Salesforce e, portanto, teria um impacto, na melhor das hipóteses, modesto nas suas taxas globais de crescimento.
Se não se espera que o crescimento da Informatica pós-aquisição coloque a Salesforce numa trajetória nova e mais elevada em termos de crescimento e também não proporcione grandes quantidades de nova rentabilidade, o acordo terá de assentar em impactos estratégicos que são mais difíceis de medir a esta distância. Certamente, pelo preço esperado, parece que a Salesforce pagaria caro por uma injeção no braço que mais parece uma picada de mosquito do que algo que altera vidas.
