Ibotta apresentou com confiança um Arquivamento S-1 com a SEC em 22 de março com a intenção de listar suas ações na Bolsa de Valores de Nova York. A startup de reembolso de 13 anos pretende fazer sua estreia pública depois de se tornar lucrativa e registrar um crescimento de receita impressionante em 2023.
A empresa relatou receita de US$ 320 milhões em 2023, um aumento de 52% em relação a 2022, quando gerou receita de US$ 210 milhões. O lucro bruto da Ibotta cresceu 68% de 2022, US$ 164,5 milhões, a 2023, US$ 276 milhões.
A empresa sediada em Denver começou como um aplicativo para os consumidores receberem dinheiro de volta em compras por meio de parcerias com a marca Ibotta. Desde então, a empresa expandiu-se para a construção de software back-end para programas de recompensa para clientes empresariais, incluindo Exxon, Shell e Walmart.
A mudança de Ibotta para o B2B2C – vendendo para empresas que então usam esses produtos para vender aos consumidores – é provavelmente uma das principais razões pelas quais os investidores podem estar interessados neste IPO, diz Nicholas Smith, analista sênior de pesquisa de ações da Renaissance Capital, uma empresa de pesquisa focada em ETFs pré-IPO e focados em IPO. As vendas para empresas provavelmente também desempenharam um papel importante nos recentes ganhos financeiros da Ibotta.
“O fato de que [Ibotta] tornou-se, com o Walmart, mais um jogo de software empresarial, basicamente sendo o back-end de seu programa de recompensas em dinheiro do Walmart, o que lhe dá mais credibilidade”, disse Smith. “[Compared to] ‘Ei, temos este aplicativo e precisamos aumentar o número de usuários e continuar nesse caminho.’”
A empresa começou a construir seu programa empresarial, conhecido como rede de desempenho Ibotta (IPN), em 2020. Sua parceria com o Walmart também começou em 2020, mas ampliou sua parceria IPN com a gigante do varejo em 2022. De acordo com o S-1, esta parceria desempenha um grande papel no aumento da receita do Ibotta.
“Nosso crescimento de receita acelerou significativamente com a adição de novos editores ao IPN”, de acordo com o S-1. “Mais recentemente, o lançamento de nossas ofertas na propriedade digital do Walmart atraiu públicos maiores e, por sua vez, resultou em maiores gastos por parte das marcas CPG e em um maior número de ofertas resgatadas. Esses desenvolvimentos aumentaram nossa escala, crescimento e lucratividade.”
Colocando o comentário do Ibotta em perspectiva, de 2022 a 2023 o seu negócio direto ao consumidor cresceu 19%, um valor respeitável. Os negócios empresariais da empresa (“receita de editores terceirizados”, em seu registro), por outro lado, cresceram 711% no mesmo período, passando de pouco menos de US$ 10 milhões para pouco mais de US$ 80 milhões em um único ano. Esse crescimento, e a consequente melhoria nas suas margens brutas – de 78% em 2022 para cerca de 86% em 2023 – ajudaram a empresa a passar de perdas líquidas persistentes para uma rentabilidade consistente.
Os dados trimestrais da Ibotta sublinham quão recentemente – e rapidamente – se tornou uma empresa lucrativa. Do primeiro trimestre de 2022 ao primeiro trimestre de 2023, a empresa registrou perdas líquidas regulares e decrescentes. No primeiro trimestre de 2022 teve um lucro líquido negativo de 22,9 milhões de dólares, que diminuiu para 4,3 milhões de dólares um ano depois. Depois, a partir do segundo trimestre de 2023, começou a gerar lucros regulares, que cresceram para 18,6 milhões de dólares no último trimestre do ano passado.
O rápido crescimento da receita, uma linha de receita secundária em expansão, a melhoria da qualidade da receita e os lucros GAAP, tudo isso se uniu para que a Ibotta listasse suas ações. Se tropeçar mesmo com essas características de apoio, as startups apoiadas por capital de risco em estágio avançado poderão ver sua estreia como um conto de advertência.
Mas há razões para esperar que o seu crescimento continue. A empresa assinou parcerias IPN com Family Dollar, Kroger, Exxon e Shell, o que implica uma ampla procura corporativa, mesmo que a extensão dessas relações seja menos clara em comparação com a parceria da Ibotta com o Walmart. O S-1 não esclareceu por quanto tempo é contratada a parceria do Ibotta com o Walmart, mas mencionou que se o varejista encerrar o relacionamento, isso terá um impacto material nos negócios do Ibotta.
A maior questão que permanece é como a Ibotta irá precificar suas ações. Embora a empresa provavelmente tenha optado por apresentar sua intenção agora – ela contratou originalmente banqueiros em novembro – para aproveitar a recente onda de IPOs bem-sucedidos do Astera Labs e do Reddit, o Ibotta é muito diferente de ambas as empresas.
Ibotta viu muito pouca ou nenhuma atividade secundária de acordo com plataformas de dados secundárias, o que torna difícil avaliar como os investidores estão avaliando a startup atualmente. Smith disse que o preço pode variar de algumas maneiras, considerando que a empresa tem vários fluxos de receita que tradicionalmente são avaliados de maneira bem diferente.
“É difícil porque não existe uma comparação perfeita”, disse Smith. “É um pouco como uma empresa de adtech, talvez ganhando mais [into] software empresarial. [If it’s] visto verdadeiramente de uma perspectiva tecnológica, provavelmente terá um múltiplo alto; se for mais uma espécie de adtech ou mesmo de consumidor, poderá ser menor.”
Smith acrescentou que se os investidores a considerarem mais como uma empresa de publicidade ou marketing, o preço poderá ser semelhante ao preço da Klaviyo, a empresa de marketing digital, no outono passado. Klaviyo foi cotada a US$ 31 por ação, US$ 1 acima de sua meta de US$ 30, o que lhe deu uma avaliação de US$ 9,2 bilhões, um fio abaixo de sua avaliação anterior da rodada primária de US$ 9,5 bilhões. A empresa tem atualmente um valor de mercado de US$ 6,8 bilhões.
Ibotta levantou pouco mais de US$ 90 milhões em capital de risco de fundos como GGV Capital, Great Oak Ventures e Teamworth Ventures, entre outros, além de uma série de investidores anjos, incluindo Thomas Jermoluk e Jim Clark, os cofundadores da Beyond Identity. . A empresa foi avaliada pela última vez em US$ 1,08 bilhão.
